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　　钢材： 需求回暖供应扰动，钢价有望飘荡偏强

　　需求：春节后国内末端需求慢慢收复，但收复速率偏慢。据百年建筑调研，适度2月27日寰宇13532个工地开复工率为64.6%，农历同比减少10.8个百分点；劳务上工率61.7%，农历同比减少10.7个百分点；资金到位率49.1%，农历同比增多1.4个百分点。2月末螺纹表需190.71万吨，农历同比减少21.67万吨，热卷表需322.33万吨，农历同比增多7.24万吨。2月份制造业PMI回升至50.2的隆替线上方，3月份跟着建筑工程转入施工旺季，国内末端需求将加速开释。不外近期好意思国、越南、韩国等密集对我国钢材出口征收反推销税，后期钢材出口靠近的压力将越来越大，外需举座承压。举座看3月份需求将有所回暖，但节拍仍将蜿蜒。

　　供应：2月铁水产量小幅回升，最新一周铁水产量为227.94万吨，较1月末回升2.49万吨。2月螺纹周产量大幅回升，月末螺纹周度产量为206.5万吨，较1月末增多28.83万吨。热卷产量小幅波动，月末热卷周产量323.13万吨，较1月末回落0.3万吨。近期钢厂利润有所回升，月末247家钢厂盈利率为50.22%，3月铁水产量想到将不竭小幅回升，螺纹及热卷产量也有回升起间。不外近期商场据说2025年将执行粗钢产量压减策略，如果策略出台，将在供应端酿成较强的利好撑捏。

　　库存：2月份五大品种库存累计增多308.83万吨，其中螺纹库存增多210.31万吨，热卷库存增多46.78万吨，当今五大品种总库存农历同比减少626.85万吨，其中螺纹库存农历同比下降461.36万吨，热卷库存农历同比下降10.28万吨。当今螺纹库存处于历史低位，低库存对钢价撑捏清晰，热卷库存相对偏中性。3月份商场将认真转入去库通谈，去库去化节拍对钢价走势将酿成扰动。

　　本钱：2月份铁矿石价钱施展较为坚挺，焦炭捏续着落，当今已落地10轮提降。当今短长经过钢厂均有一定的利润空间，3月份钢厂仍将不竭复产，对原料价钱走势酿成一定撑捏。不外当今铁矿石及煤焦库存均处于高位，原料供应相对富余，且策略端存在一定的产量压减预期，原料价钱举座或难有清晰上升起间，本钱对钢价撑捏并不彊。

　　追念：从需求看，3月份参预工程施工旺季，末端需求将不竭回暖，不外国际需求受反推销影响或将清晰承压。从供应看，当今钢厂利润可以，3月份产量或将进一步增多，关心粗钢产量压减策略可能出台对商场酿成的扰动。从库存看，当今库存处于较低水平，尤其是螺纹库存处于积年同期低位，3月份商场将参预去库通谈，螺纹低库存对价钱较酿成较强撑捏。举座看，3月份需求或有所回暖，策略端也有宽松预期，供应存在一定的扰动要素，想到钢价走势举座或将呈现飘荡偏强走势。

　　铁矿石： 二月价钱先涨后跌，三月关心钢材端需求情况

　　供应方面，一季度国际供应端受到天气扰动增多，前期的群众发运量下降到上周才有些回升，澳洲已受三次飓风天气影响，发运量下降至低位，巴西发运量接近于往年水平，非主流国度发运量当今低于前年同期。四大矿山发运量先降后增，当今回升至前年同期水平。45港到港量低于往年同期水平，后续仍有下降预期。内矿慢慢复工复产，库存保管低位。

　　需求方面，1月国际粗钢及生铁日均产量划分为224万吨和113万吨，环比划分增多1%和0.6%。高炉开工率、产能诈欺领先降后增至78.29%和85.58%。铁水产量小幅波动，月末较月初减少0.5万吨至227.94万吨，入口矿日耗小幅下降，疏港量清晰回升，口岸成交量也有所增多。2月高炉利润有所增多，电炉利润有所减少。“金三银四”传统旺季行将到来，钢材需求的增多是否相宜预期需要要点关心。另外需求端受到策略的影响加大，一方面关心国际钢材出口关税有关策略走向，还需要关心国内压减粗钢产量有关信息。

　　库存方面，2月口岸库存有所去库，总体较月初下降28万吨，压港减少14条船，247家钢厂库存较月初去库294万吨，入口矿库消比32.39。

　　想到3月，天气扰动减少，想到3月份发运量或将有所增多，受到前期发运减量影响，到港可能不竭低位。需求端跟着钢材传统糜掷旺季到来钢厂不竭复产，铁水产量将有所增多，但增幅需要关心钢材本质需求情况。库存端，当今45港库存呈现高库存小幅去库样式，库存举座压力已经较大，钢厂基本按需补库为主。多空交汇下，想到铁矿石价钱或将反复飘荡开始，关心钢材需求收复情况以及宏不雅音问影响情况。

　　双焦：焦炭第十轮提降落地，需求平缓收复进行中

　　焦炭方面，春节假期事后到2月底焦炭共提降3轮，截止当今焦炭一共提降10轮落地，累计跌幅500-550元/吨，期货价钱有所回落，着落101元/吨。供应方面，钢厂对焦炭现货和解提降，焦煤现货价钱虽有回落，不外因焦炭价钱跌幅大于焦煤，因此焦企坐褥去世幅度加重，当今焦企坐褥亏70元/吨掌握，独处焦企开工率有所减少，2月独处焦企日均产量减少1.42万吨，247家钢厂焦炭日均产量增多0.42万吨。需求方面，节后末端需求收复平缓进行，资金到位相对较好好但开复工差，因为部分资金到位后去补洞窟，用在新开以及复工材料付款的就不高了，想到后续几周资金到位好的方位开工会不竭小幅改善；钢厂高炉产能诈欺率小幅回升，247家钢厂高炉产能诈欺率回升0.94%，铁水产量增多2.49万吨/日，关于焦炭需求有所改善。库存方面，230家独处焦企库存累库7.91万吨，钢厂焦炭库存去库19.79万吨，焦炭口岸库存累库10.04万吨，焦炭总库存增多10.21万吨。概述来看，化债进程慢慢进行，春节假期后各区域表情举座资金到位相对好，可是主如若弥补历史账务问题，因此关于新增原料需求提振较弱，复工情况与前年比拟有下降，同期韩国以及越南将对我国某些钢材型号出口提高关税，想到会对我国钢材出口有一定负面影响，钢材需求旺季行将到来，想到钢厂高炉产能诈欺率将有回升，或增多焦炭需求进而带动库存去化，想到短期焦炭盘面呈现飘荡态势。

　　焦煤方面，2月份现货商场缺点开始，山西中硫主焦价钱捏平不动，入口蒙煤价钱着落，蒙5#原煤价钱跌45元/吨，蒙3精煤价钱着落40元/吨，焦煤期货价钱着落42元/吨。供给方面，春节假期后国内煤炭坐褥捏续收复，523家样本煤矿原煤产量增多72.38万吨，精煤产量增多26.27万吨至73.21万吨/日；入口方面，蒙古焦煤通关量收复至中高位，焦煤供应比较宽松。需求方面，2月份钢厂对焦炭提降3轮落地，截止当今此次提降周期焦炭共提降十轮，焦企坐褥去世幅度加重，当今焦企坐褥去世70元/吨掌握，独处焦企开工率有所回落，钢厂高炉铁水边缘回升，原料着落趋势下调换焦企坐褥去世幅度加重，焦企对焦煤的采购节拍放缓。库存方面，523家样本矿山原煤库存增多33.08万吨，精煤库存增多8万吨，洗煤厂原煤库存减少25.41万吨，精煤库存增多1.99万吨，独处焦企库存减少201.17万吨，钢厂焦煤库存减少63.13万吨，口岸焦煤库存减少37.19万吨，焦煤总库存去库347.22万吨，焦煤高库存压力有所缓解。概述来看，春节假期节后末端需求缺点收复，钢厂关于焦炭和解提降3轮，悲不雅预期下焦企多消化库存为主，韩国以及越南将对我国某些钢材型号出口提高关税影响需求收复预期，进而或影响到焦煤需求，焦煤举座供需宽松样式保管。价钱捏续走弱布景下中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布倡议书，有序激动煤炭产量适度，珍重坐褥供需均衡，煤企要主动疗养坐褥节拍，确保煤矿安全坐褥，慎重和适度煤炭产量，辞让出现严重的商场供大于求态势，短期或确立商场对供应宽松预期，后期需关心下流需求情况以及焦企利润，想到短期盘面呈现飘荡开始态势。

　　废钢：需求收复相对平缓，废钢价钱飘荡开始

　　2月废钢价钱各地上升为主，东北地区领涨其他地区；寰宇废钢价钱指数上升13.2元/吨至2252.2元/吨。

　　供给端，2月钢厂废钢日均到货量回落，255家钢厂废钢日均到货量34万吨，环比减少6.8万吨。废钢落空料加工企业产能诈欺率、产量回升，开工率回升。

　　需求端，废钢需求回升，255家钢厂废钢日耗环比增多17.5万吨至48.4万吨，其中89短经过钢厂日耗环比增多13.4万吨，132家长经过钢厂日耗环比增多3.4万吨；49家电炉厂产能诈欺率回升61.2%、89家短经过钢厂产能诈欺率环比升27%。利润方面，短经过钢厂利润恶化，江苏谷电利润70元/吨掌握，平电利润从盈利10元/吨掌握至去世100元/吨掌握。

　　库存端，长经过钢厂废钢库存环比减少127.7万吨至228万吨，短经过钢厂废钢库存环比增多4万吨至170万吨。

　　概述来看，春节假期后各区域表情举座资金主如若弥补历史账务问题，因此关于新增原料需求提振较弱，复工情况与前年比拟有下降，同期韩国以及越南对我国某些钢材型号出口将提高关税，想到会对我国钢材出口有一定负面影响，当今短经过平电去世100元/吨掌握，谷电利润尚能撑捏电炉开工技术，钢材需求旺季行将到来，短经过开工率或有一定普及进而带动废钢需求，需求报复收复之中，想到短期废钢价钱飘荡开始。

　　铁合金：基本面驱动有限，关心钢招进展

　　锰硅：基本面驱动有限，锰硅价钱缺点飘荡为主

　　1、供应：2月锰硅产能开释率仍然偏低，总产量想到同比下降。铁合金在线数据透露，想到2月广西地区产能开释率微增，其余步区均有不同程度下降。想到2月内蒙地区锰硅产量42.4万吨，环比下降3.85万吨；宁夏地区锰硅产量21.82万吨，环比下降1.03万吨；川渝地区锰硅产量5.36万吨，环比下降0.69万吨；总产量想到为88.07万吨，环比下降6.59万吨。

　　2、需求：钢招捏续进行，样本钢厂锰硅需求量当周值结束长达1年过剩的同比下降周期。2月主流钢招订价为6500元/吨，2月末钢招订价环比略有下移。钢联数据透露，截止2月28日当周，样本钢厂锰硅需求量当周值为12.04万吨，周环比增多1.71%，同比小幅增多，2025年2月，样本钢厂锰硅需求量当周值结束长达一年过剩的同比下降周期。关心传统“旺季”需求施展。

　　3、库存：样本企业库存捏续下降，但仓单数目较高，钢厂锰硅库存偏低。本月样本企业库存环比捏续下降，适度2月28日数据，63家样本企业库存策画为11.65万吨，环比下降1.2万吨，降幅为9.34%。截止2月28日，锰硅仓单数目89134张，灵验预告11989张，策画101123张，较前年同期增多64962张。2月钢厂锰硅库存可用天数为16.27天，环比下降0.71天，同比下降0.73天。

　　4、本钱：口岸锰矿库存数目偏低，锰矿价钱高位小幅回落，挺价意愿仍然较强。截止2月21日，口岸锰矿库存策画约400.8万吨，环比下降10.5万吨，同比下降129万吨，创下连年来同期新低。截止2月28日，天津港澳矿价钱约48元/吨度，加蓬矿约47元/吨度，南非半碳酸约37元/吨度。

　　5、追念：本钱撑捏削弱，供需两头驱动有限，锰硅价钱缺点飘荡为主。锰矿端渐渐趋于慎重，即使口岸锰矿库存位于低位，厂商挺价意愿较强的，但口岸锰矿价钱依旧从高位小幅回落，化工焦价钱也有一定幅度下降，锰硅本钱端撑捏力度在渐渐削弱。基本面来看，锰硅供需样式边缘收紧，产量环比小幅下降，需求量环比小幅微增，但价钱偏弱情况下，下流举座采购意愿仍较为有限，传统“旺季”施展或低于预期，后续捏续关心钢招施展。库存端，天然厂商库存在渐渐下降，但锰硅仓单数目同比有较大增幅。概述来看，短期锰硅阑珊强有劲撑捏，且外部传言较多，对商场情谊有一定扰动，多重扰动影响下，想到锰硅价钱保管低位飘荡走势。

　　硅铁：本钱渐渐下移，偏弱飘荡为主

　　1、供应：硅铁产量开工率小幅增多，但产能开释率下降，总产量环比小幅下降。依据铁合金在线数据，2月硅铁开工率为51.85%，环比增多0.57%。2月总产量为45.2万吨，环比下降1.03万吨。其中内蒙产量环比下降0.97万吨，宁夏地区产量环比增多1.02万吨，青海地区环比下降0.51万吨，陕西地区环比下降0.89万吨。

　　2、需求：钢招订价迟缓，价钱环比下降，但样本钢厂硅铁需求量当周值环比走强，需求平缓收复。2月主流钢招订价6480元/吨，月环比下降120元/吨。依据钢联数据，截止2月28日当周，样本钢厂硅铁需求量当周值1.91万吨，周环比增多1.84%，同比增多0.29%。

　　3、库存：硅铁样本企业库存小幅增多，位于历史同期中位水平，但钢厂硅铁库存仍然偏低。截止2月28日，60家硅铁样本企业库存为7.8万吨，环比增多0.1万吨。2月钢厂硅铁库存可用天数为16天，环比下降0.65天，同比下降0.79天。

　　4、本钱：本钱撑捏偏弱。硅铁坐褥主要原材料中，兰炭小料价钱本月降幅清晰，降幅省略在145-175元/吨不等，截止2月28日，陕西地区商场价645元/吨，宁夏地区商场价630元/吨，内蒙古地区600元/吨。

　　5、追念：硅铁坐褥本钱下移，基本面撑捏偏弱，调换外部情谊扰动，偏弱飘荡为主。当今硅铁阑珊利好要素撑捏，基本面来看，产量仍在捏续回升，但需求端收复平缓，钢招程度迟缓，订价环比回落，价钱低位情况下，商场成交相对清淡，“金三银四”传统需求旺季施展一般。本钱端撑捏力度在渐渐削弱，兰炭小料捏续着落，且跌幅较大，月跌幅近20%。概述来看，当今硅铁本人基本面撑捏有限，外部音问扰动下，商场情谊有待提振，想到短期硅铁价钱保管缺点飘荡走势。

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